相對看到風(fēng)電設(shè)備商，主要因?yàn)槲磥淼娘L(fēng)電裝機(jī)將在 2016 年因季節(jié)性因素觸底后（同比下降 30%至 22GW）快速反彈至 25GW（同比增長 14%）并維持高位，主要受益于 1）風(fēng)電電價下調(diào)的預(yù)期；2）未來新增裝機(jī)重心的四類區(qū)風(fēng)電項(xiàng)目仍有較高回報率；3）充足的項(xiàng)目儲備以及 4）傳統(tǒng)火電運(yùn)營商在火電投資受限和潛在的可再生能源配額的情況下加大風(fēng)電配臵。實(shí)際上，中國的風(fēng)機(jī)招標(biāo)量在 2016 年前三季度已經(jīng)同比大幅上升 71%，相對 2014 年前三季度的高位也增長 33%，展現(xiàn)當(dāng)前市場對風(fēng)機(jī)設(shè)備的旺盛需求。

 

中國風(fēng)電裝機(jī)情況

中國風(fēng)機(jī)公開市場招標(biāo)

風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈

根據(jù)國家的十三五規(guī)劃，未來的新增裝機(jī)將以 IV 類風(fēng)區(qū)為主，而 I 到 III 類風(fēng)區(qū)的限電地區(qū)將適當(dāng)放緩，并以解決限電問題為首要任務(wù)。

 

各區(qū)域新增裝機(jī)量占比

前十大省份新增裝機(jī)占比

1、風(fēng)電電價下調(diào)將刺激潛在的裝機(jī)潮

 

      2016 年 12 月 26 日，國家發(fā)改委發(fā)布了市場期待已久的可再生能源上網(wǎng)電價最終版調(diào)整方案。自 2018 年 1 月 1 日起，一至四類風(fēng)區(qū)新核準(zhǔn)建設(shè)陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價相比2016~2017 年水平分別下調(diào) 15%、10%、9%、5%至每千瓦時 0.40 元、0.45 元、0.49 元、0.57 元。另外近海和潮間帶風(fēng)電項(xiàng)目標(biāo)桿上網(wǎng)電價維持每千瓦時 0.85 元和 0.75 元不變。

 

       對于 2016/18 年前核準(zhǔn)的項(xiàng)目，2016/18 年電價下調(diào)（2~4%/5~15%）的截止開工時間分別對應(yīng) 2017/19 年底。因而在當(dāng)前充足的核準(zhǔn)項(xiàng)目下（截止 15 年底共有 87GW 核準(zhǔn)容量，其中 60GW 位于四類區(qū)），預(yù)計 2017~19 年仍將有持續(xù)的裝機(jī)潮。

 

       其中云南因?yàn)樵谛掳娴碾妰r政策中（針對 2018 年后核準(zhǔn)或者此前核準(zhǔn)但于 19 年底后開工的風(fēng)電項(xiàng)目）下將有約 25%的實(shí)際電價下調(diào)，認(rèn)為該省將迎來強(qiáng)勁的裝機(jī)潮，成為十三五期間的裝機(jī)主力，符合國家的十三五規(guī)劃。截止 2016 年 11 月，云南約有 4.5GW 的核準(zhǔn)量，未來預(yù)計將是項(xiàng)目新核準(zhǔn)的主要地區(qū)。

 

潛在的電價調(diào)整情況

 

2、未來裝機(jī)主力的四類去風(fēng)電項(xiàng)目回報率仍然較高

 

      根據(jù)對風(fēng)電內(nèi)部收益率的測算，在當(dāng)前/2016 年版/2018 年新版電價下，I~IV 類區(qū)風(fēng)電項(xiàng)目的回報率分別為 11.5~14.2%/9.8~13.4%/3.8~11.2%。其中四類區(qū)因?yàn)殡妰r調(diào)整幅度較小，將保持較高的收益率（11.2~13.4%）。同時，隨著低風(fēng)速風(fēng)機(jī)的技術(shù)進(jìn)步，預(yù)計 IV 區(qū)的風(fēng)電利用小時將穩(wěn)步上升，為該地區(qū)風(fēng)電項(xiàng)目收益率帶來上行空間。

 

風(fēng)電場內(nèi)部收益率分析

四類區(qū)各省風(fēng)電利用小時走勢