公司公布14年前三季度業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.17億元(同比增長(zhǎng)13.0%)，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.88億元(同比增長(zhǎng)69.14%)，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)2.73億元(同比增長(zhǎng)122.24%)，實(shí)現(xiàn)EPS為0.33元，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額0.70元。
 
　　公司3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.83億元(同比增長(zhǎng)18.84%)，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.57億元(同比增長(zhǎng)76.40%)。
 
　  前三季度毛利率同比大幅提升
 
　　年初以來(lái)，由于風(fēng)電、環(huán)保節(jié)能和管罐等下游需求持續(xù)向好，公司玻纖產(chǎn)品銷(xiāo)量同比有一定程度增長(zhǎng)。同時(shí)，因歐美市場(chǎng)需求向好帶動(dòng)公司海外銷(xiāo)售提高對(duì)公司營(yíng)收增長(zhǎng)亦有一定貢獻(xiàn)。公司主營(yíng)玻纖產(chǎn)品銷(xiāo)量提升是前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)的主要原因。受益下游需求回暖和行業(yè)新增產(chǎn)能連續(xù)兩年大幅放緩，14年年初以來(lái)玻纖產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)步上漲。由于經(jīng)過(guò)多年的產(chǎn)業(yè)鏈整合目前公司上下游一體化程度較高，在上半年產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)步上漲的同時(shí)，生產(chǎn)成本基本保持平穩(wěn)，因此前三季度公司綜合毛利率提升3.84個(gè)百分點(diǎn)至34.82%。
 
　　由于玻纖產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)穩(wěn)步改善，公司7月份對(duì)產(chǎn)品售價(jià)進(jìn)行了統(tǒng)一上調(diào)。受此影響，公司3季度毛利率同比提高6.58個(gè)百分點(diǎn)至36.47%。
 
　　此外，公司期間費(fèi)用率微升0.42個(gè)百分點(diǎn)至25.06%。
 
　  隨著玻纖行業(yè)供需持續(xù)改善，公司盈利上升的趨勢(shì)有望延續(xù)
 
　　根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，由于行業(yè)新建產(chǎn)能項(xiàng)目的數(shù)量有限，且行業(yè)集中冷修仍在繼續(xù)，我們預(yù)計(jì)玻纖行業(yè)供給未來(lái)將繼續(xù)保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。雖然受?chē)?guó)內(nèi)宏觀因素影響，建筑建材領(lǐng)域?qū)Σ＠w需求短期難有顯著拉動(dòng)，但受益于政策的持續(xù)刺激，年初以來(lái)風(fēng)電、節(jié)能環(huán)保和管罐等領(lǐng)域?qū)?guó)內(nèi)玻纖需求增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用將延續(xù)。而且，占比在40%左右的玻纖出口市場(chǎng)回暖有望持續(xù)，我們預(yù)計(jì)玻纖行業(yè)未來(lái)供需結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步改善。在行業(yè)供需結(jié)構(gòu)和公司庫(kù)存狀況向好的基礎(chǔ)上，憑借中高端產(chǎn)品和熱塑性類(lèi)產(chǎn)品占比較高，公司未來(lái)業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升。
 
　　維持“增持”評(píng)級(jí)
 
　　由于玻纖景氣度持續(xù)恢復(fù)，我們上調(diào)對(duì)公司14年至16年EPS的預(yù)測(cè)分別至0.45元、0.63元和0.75元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
 
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑；下游需求增速大幅低于預(yù)期