產(chǎn)能高度集中的玻纖行業(yè)洗牌完成,進入產(chǎn)品提價循環(huán)周期。2013年玻纖全球產(chǎn)量約550萬噸,產(chǎn)能前六位廠家出貨量占比72.3%,呈現(xiàn)高度集中,且未來三年內(nèi)并無規(guī)模化產(chǎn)能擴充。國內(nèi)前三位廠家占國內(nèi)產(chǎn)量70%以上,其中中國玻纖占比近38%。

    全球下游需求回暖景氣,有力支持玻纖量價齊升。預(yù)測未來五年內(nèi),玻纖在復(fù)合材料市場中的總用量預(yù)計將以6.9%的復(fù)合年均增長率增長,到2015年玻纖市場將達到70億美元。

    上游原料價格穩(wěn)定,供應(yīng)鏈穩(wěn)定可靠。關(guān)鍵原料葉蠟石處浙江和福建,屬于戰(zhàn)略資源,中國玻纖通過巨石集團參股和控股上游礦山,價格穩(wěn)鎖定,確保成本和供應(yīng)鏈可靠。

    高門檻壁壘阻擋潛在進入者。玻纖行業(yè)三重壁壘,技術(shù)工藝、資金投資和政策核準(zhǔn)有效抵制了新的潛在進入者。

    給予“強烈推薦”評級。預(yù)計2014全年盈利大幅度回升。經(jīng)過測算,公司2014-2016年每股EPS為0.62、0.90、1.03元,給予15倍PE,目標(biāo)價格13.5元。不排除后期中國玻纖繼續(xù)提高產(chǎn)品價格,進一步強化支持盈利。

    風(fēng)險因素:(1)國內(nèi)競爭,玻纖價格快速下降;(2)國內(nèi)需求重度衰退;(3)海外反傾銷。