中材科技旗下玻纖、葉片、鋰電隔膜三大業(yè)務(wù)都極具看點(diǎn)。

    市場(chǎng)普遍存在玻纖為強(qiáng)周期性行業(yè)的認(rèn)知，但券商指岀，站在目前時(shí)點(diǎn)看未來(lái)3-5年，玻纖供給可控，周期性弱化，龍頭的成長(zhǎng)性突出，并有望帶來(lái)利潤(rùn)和估值的全面提升。玻纖價(jià)格的表觀觀測(cè)指標(biāo)為企業(yè)庫(kù)存，目前玻纖企業(yè)庫(kù)存快速下降，漲價(jià)水到渠成。

    8月底，玻纖龍頭中國(guó)巨石和泰山玻纖發(fā)布漲價(jià)公告，自9月1日起巨石旗下玻纖粗砂及制品售價(jià)上調(diào)7%,泰玻旗下無(wú)堿玻纖粗紗及制品售價(jià)上調(diào)300元/噸。這次漲價(jià)確認(rèn)了價(jià)格底部。

    中材科技旗下泰山玻纖作為行業(yè)龍頭，通過(guò)冷修持續(xù)降低生產(chǎn)成本，疊加產(chǎn)品高端化使公司獲得超額利潤(rùn)率，超額盈利能力又使其具備產(chǎn)品定價(jià)權(quán)和產(chǎn)能擴(kuò)張權(quán)，最終形成良性循環(huán)。

    2020年為風(fēng)電搶裝大年，中材科技葉片業(yè)務(wù)規(guī)模創(chuàng)歷史新高。后續(xù)還存在海風(fēng)增量和海外增量，同時(shí)陸風(fēng)平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代和海風(fēng)都催生一個(gè)必然需求即通過(guò)葉片大型化帶動(dòng)發(fā)電效率提升，而中材葉片在大型化領(lǐng)域擁有絕對(duì)實(shí)力。

    中材葉片具備國(guó)內(nèi)最大的12MW級(jí)別120m(半徑)全尺寸全生命周期葉片室內(nèi)測(cè)試臺(tái)得到國(guó)際權(quán)威認(rèn)證機(jī)構(gòu) DNVGL頒發(fā)的全球首張此類型認(rèn)證證書。

    目前2.5MW及以上的大型葉片已成為公司葉片銷售的主力，同時(shí)目前國(guó)內(nèi)單機(jī)兆瓦最大海上風(fēng)電全玻纖葉片是中材制造的 Sinoma85.6-8.xMW。

    國(guó)內(nèi)前三葉片制造商為中材葉片、中復(fù)連眾、明陽(yáng)風(fēng)電。市占率分別為30%、11%、10%。中材葉片市占率連續(xù)九年位居國(guó)內(nèi)第一。

    隔膜是鋰電池材料中技術(shù)壁壘最高的環(huán)節(jié)。濕法市占率達(dá)72.6%成為主流且仍在持續(xù)替代干法。

    中材科技整合湖南中鋰后，公司產(chǎn)能和出貨已悄然躍居行業(yè)第二且行業(yè)格局較為穩(wěn)固。

    下半年以來(lái)，新能源汽車需求明顯復(fù)蘇，公司出貨量、下游客戶供貨占比均有明顯提升，目前鋰膜業(yè)務(wù)正處于出貨量、利潤(rùn)、估值的三重拐點(diǎn)。

    綜上，券商分拆業(yè)務(wù)給予了估值，認(rèn)為目標(biāo)市值存在較大上行空間。