高端Pl膜取得重大突破,有望實現(xiàn)進口替代:高端Pl膜市場基本被國外企業(yè)所壟斷,目前國內(nèi)軌交牽引電機的Pl薄膜均采用進口杜邦等外資企業(yè)的產(chǎn)品。公司在2015年建成國內(nèi)首條化學亞胺化法聚酰亞胺薄膜制膜中試線并成功完成帶料試車,產(chǎn)品性能匹配國外進口產(chǎn)品。公司Pl薄膜生產(chǎn)線有望于2016年底進行試生產(chǎn),經(jīng)過1年調(diào)試時間,最終有望于2018年正式達產(chǎn),依據(jù)產(chǎn)能規(guī)劃有望每年為公司帶來3億元的銷售收入。公司Pl薄膜主要供應原有軌交領域的客戶,如中車電機、永濟電機等,產(chǎn)能達產(chǎn)后將會實現(xiàn)進口替代。

強強聯(lián)合,汽車橡膠減振領域強勢崛起:在完成并購BOGE之后,公司將會助力BOGE推進兩個戰(zhàn)略方針:開展降本增效和開拓國內(nèi)市場。公司2015年對BOGE的整合工作便已全面展開,在這一年,BOGE的銷售額及盈利情況均創(chuàng)其歷史最好水平。我們預計2016-2017年BOGE經(jīng)營狀況能夠持續(xù)向好,推動公司在汽車領域的收入保持10%的穩(wěn)健增長。而伴隨著擴建產(chǎn)能于2018年正式投放,收入能夠有望迎來了36%的高速增長。

軌交行業(yè)繼續(xù)維持高景氣度,減振降噪領域領先優(yōu)勢明顯:十三五鐵路投資繼續(xù)維持高位,我國城市軌道交通迎來黃金發(fā)展期,目前規(guī)劃新建城市軌道交通已達2000公里以上。公司在軌交減振降噪的領先優(yōu)勢明顯,為全球唯一一家同時與六大先進機車車輛制造企業(yè)實現(xiàn)批量供貨的供應商。十三五”期間,動車、檢修及出口三大方面有望提供新的增長動力,2016年公司軌交板塊收入預計增長10%,2017-2018年每年有望維持20%的穩(wěn)定增長。

風電市場維持快速發(fā)展,高端定位帶動超速發(fā)展:在風電葉片高端市場的定位,有助于公司十三五期間有望取得高于行業(yè)的發(fā)展速度。在2016年上半年風電新增并網(wǎng)容量同比下滑15.50%的背景下,公司風電產(chǎn)品及服務依然出現(xiàn)6%的增長,在行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)突出。隨著下半年風電裝機旺季到來,我們預計公司風電領域的收入2016全年有望實現(xiàn)5%的增長,2017-2018年保持12%的增長。

投資建議:我們預測公司2016年至2018年每股收益分別為0.31、0.39和0.83元。我們給予買入一A建議,6個月目標價為22.6元,相當于2018年27倍的動態(tài)市盈率。

風險提示:投資的新材料產(chǎn)業(yè)化項目進展不及預期:收購BOGE公司整合不及預期;軌道交通行業(yè)投資不及預期;匯率波動為公司利潤率帶來不利影響。