從第一到跌出前十 華銳風(fēng)電(3.150, 0.03, 0.96%)沉浮記

在中國(guó)風(fēng)電行業(yè)，從輝煌到?jīng)]落要用多久？曾經(jīng)的領(lǐng)軍者華銳風(fēng)電（601558.SH）給出的答案是5年。

這家曾經(jīng)創(chuàng)造當(dāng)時(shí)主板最高發(fā)行價(jià)的風(fēng)電公司如今深陷巨虧泥潭，市值也從最高時(shí)的900億跌到不足200億。去年，華銳風(fēng)電凈利潤(rùn)虧損數(shù)額定格在44.52億元。要知道，2015年中國(guó)風(fēng)電裝機(jī)量再次創(chuàng)出歷史新高。在風(fēng)電企業(yè)裝機(jī)排名中，金風(fēng)科技(16.29, 0.00, 0.00%)穩(wěn)居首位，而曾經(jīng)排名第一的華銳風(fēng)電已經(jīng)滑落至第23位。

華銳風(fēng)電用5年的時(shí)間寫(xiě)下了一曲“悲歌”。或許公司管理層仍心懷期許，然而逆襲前景尚未可知。第一個(gè)五年：迅速崛起的風(fēng)電“大佬”

對(duì)于華銳風(fēng)電而言，2006年到2010年的這五年可謂風(fēng)光無(wú)限。

2004年，時(shí)任大連重工(7.60, 0.01, 0.13%)機(jī)電設(shè)備成套有限公司副總經(jīng)理的韓俊良投身風(fēng)電制造業(yè)。在買(mǎi)下德國(guó)富蘭德FL1500系列風(fēng)機(jī)的生產(chǎn)許可證后，屬于華銳風(fēng)電的歷史就此開(kāi)篇。

2006年2月9日，華銳風(fēng)電注冊(cè)成立，當(dāng)時(shí)主要產(chǎn)品為1.5MW系列陸上風(fēng)電機(jī)組。成立當(dāng)年，華銳風(fēng)電的首要工作便是改良引進(jìn)的1.5MW風(fēng)電機(jī)組整機(jī)技術(shù)，使之國(guó)產(chǎn)化。事實(shí)上，此前的兩年，國(guó)內(nèi)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱、市場(chǎng)容量小、政策支持不明顯，再加之國(guó)產(chǎn)兆瓦級(jí)風(fēng)電配套產(chǎn)業(yè)鏈處于空白狀態(tài)，因此，華銳風(fēng)電可謂選擇了一條“冒險(xiǎn)之路”。

不過(guò)，后來(lái)的情況證明華銳風(fēng)電厲兵秣馬是值得的。2007年，中國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)迎來(lái)大發(fā)展。《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)領(lǐng)域指南（2007年度）》、《可再生能源中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》等多個(gè)文件的出臺(tái)進(jìn)一步明確了風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展規(guī)劃。華銳風(fēng)電正是憑借此前打造的風(fēng)電機(jī)組零部件國(guó)產(chǎn)化配套產(chǎn)業(yè)鏈，嶄露頭角。此后，公司又進(jìn)一步研發(fā)3MW海上、陸地系列風(fēng)電機(jī)組，承接了中國(guó)首個(gè)海上風(fēng)電示范工程——上海東海大橋海上風(fēng)電場(chǎng)102MW項(xiàng)目，由此進(jìn)入高速發(fā)展期。

從2007年至2010年公司的業(yè)績(jī)發(fā)展軌跡中便不難看出，華銳風(fēng)電上演了“一路狂奔”的戲碼。2007-2010華銳風(fēng)電凈利潤(rùn)

這四年間，公司的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了高達(dá)215.91%年均增長(zhǎng)率，并且在2010年觸頂至28.56億元。值得一提的是，高利潤(rùn)增長(zhǎng)也使得華銳風(fēng)電一舉成為國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)的“大佬”。2008年，公司風(fēng)電機(jī)組裝機(jī)容量為1403MW，為世界第七、中國(guó)第一；2009年，容量增長(zhǎng)至3510MW，為世界第三、中國(guó)第一；2010年，該數(shù)字進(jìn)一步攀升至4386MW，為世界第二、中國(guó)第一。

于是，在經(jīng)營(yíng)層面如此風(fēng)生水起之時(shí)，華銳風(fēng)電開(kāi)始謀求登陸A股。第二個(gè)五年：跌下神壇的沒(méi)落“新貴”

2011年1月13日，一只股票以創(chuàng)主板市場(chǎng)最高紀(jì)錄的每股90元的發(fā)行價(jià)格登陸A股，引得資本市場(chǎng)一片嘩然。這便是華銳風(fēng)電。

與如今正在實(shí)行的史上最嚴(yán)IPO審核制度相比，華銳風(fēng)電當(dāng)時(shí)從披露申報(bào)稿到發(fā)布上市公告書(shū)僅用了3個(gè)月左右的時(shí)間。然而，誰(shuí)也沒(méi)有想到的是，華銳風(fēng)電用這3個(gè)月的時(shí)間卻換來(lái)了一場(chǎng)為期5年的“墮落之旅”。

以2011年1月13日上市之初的總市值為起點(diǎn)，華銳風(fēng)電坐上了一輛向下傾斜角度超45度的“過(guò)山車(chē)”。根據(jù)其在2011年1月11日披露的招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司擬以每股90元的價(jià)格共計(jì)發(fā)行1.05億股，占總股本的10.46%。如此推算，華銳風(fēng)電上市首日的總市值可達(dá)到903.44億元。即使公司股票首日近乎以跌停收盤(pán)，但當(dāng)日總市值仍有816.81億元。

截至2016年4月18日，該股報(bào)收3.12元，總市值還剩188億元。一前一后，華銳風(fēng)電的市值蒸發(fā)接近80%。

與公司股價(jià)一起跌落神壇的還有公司的業(yè)績(jī)。2011-2015華銳風(fēng)電凈利潤(rùn)

2011年，華銳風(fēng)電不僅未能延續(xù)此前凈利潤(rùn)猛增的勢(shì)頭，反倒是下降為5.99億元，同比下滑達(dá)79.03%。“噩夢(mèng)”沒(méi)有停止。在繼2012年虧損5.83億元之后，公司于2013年將虧損幅度擴(kuò)大至37.64億元，并因此“戴帽”，被實(shí)施退市警示風(fēng)險(xiǎn)。所幸的是，在通過(guò)實(shí)施轉(zhuǎn)回應(yīng)收賬款計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備等多項(xiàng)措施后，公司在2014年扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.81億元，從而贏得了喘息之機(jī)。

不過(guò)，也就僅僅喘息一年，華銳風(fēng)電又不得不面對(duì)如今上市以來(lái)的最大虧損。公司2015年報(bào)顯示，華銳風(fēng)電當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.93億元，同比下降61.53%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-44.52億元，同比下降5614.82%。若以2015年12月31日登記日為準(zhǔn)的1352名在職員工計(jì)算，華銳風(fēng)電近45億元的巨虧額折合人均虧損金額達(dá)329.29萬(wàn)元。

此外，公司還“內(nèi)亂”不止。

自2011年以來(lái)，公司已累計(jì)20位高管“出走”。僅在去年，辭職高管人數(shù)就達(dá)到8人，其中包括5位副總裁、一位董事。值得一提的是，去年“出走”的高管中不少都是華銳風(fēng)電的“開(kāi)朝元老”。下一個(gè)五年：前途未知的末路“英雄”

從風(fēng)電“大佬”到落魄“英雄”，正所謂成業(yè)“風(fēng)電”、敗也“風(fēng)電”，華銳風(fēng)電能否順利度過(guò)下一個(gè)5年尚未可知。

自公司成立至今，華銳風(fēng)電只依仗著兆瓦級(jí)風(fēng)力發(fā)電機(jī)組過(guò)活。事實(shí)證明，在風(fēng)電行業(yè)于2011年開(kāi)啟調(diào)整周期后，華銳風(fēng)電依然延續(xù)著擴(kuò)張式激進(jìn)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，嚴(yán)重拖垮了公司日后的發(fā)展。

此前有接近華銳風(fēng)電的內(nèi)部人士對(duì)媒體表示，在2011年風(fēng)電行業(yè)步入拐點(diǎn)之時(shí)，時(shí)任公司董事長(zhǎng)的韓俊良依舊選擇初期的發(fā)展模式，展開(kāi)大規(guī)模建設(shè)，由此帶來(lái)了高存貨、高應(yīng)付賬款的風(fēng)險(xiǎn)。華銳風(fēng)電2010-2015風(fēng)電產(chǎn)品綜合毛利潤(rùn)

華銳風(fēng)電產(chǎn)品綜合毛利潤(rùn)便很好地印證了這一點(diǎn)。2010年至今，華銳風(fēng)電的綜合毛利率已經(jīng)“腰斬”：2010年其毛利率為20.61%，但2015年已經(jīng)低至10.22%，期間還出現(xiàn)兩年的毛利率低于10%的情況。

這家公司還需面臨的是新增訂單銳減與在手訂單執(zhí)行率低的窘境。2014年，華銳風(fēng)電未能獲得新增訂單，且在手訂單執(zhí)行率僅為21.37%。2015年，華銳風(fēng)電僅獲得后運(yùn)維服務(wù)訂單，而這部分訂單大多來(lái)自于其此前承擔(dān)的上海東海大橋海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目。

當(dāng)然，華銳風(fēng)電如今的管理層也在試圖扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。在公司日前舉辦的戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，公司總裁徐東福表示華銳風(fēng)電將從傳統(tǒng)的風(fēng)電設(shè)備制造商，進(jìn)駐新能源金融服務(wù)行業(yè)，并轉(zhuǎn)向“新能源綜合解決方案提供商”。

可以肯定的是，如今成為末路“英雄”的華銳風(fēng)電已無(wú)退路，業(yè)績(jī)巨虧、官司纏身、競(jìng)爭(zhēng)力下降，要言“反轉(zhuǎn)”需待時(shí)日。