湖北菲利華石英玻璃股份有限公司是國(guó)內(nèi)高性能石英玻璃材料及制品的領(lǐng)先企業(yè)。該公司是全球少數(shù)具備批量生產(chǎn)航空/航天石英玻璃纖維及制品實(shí)力的制造廠家,在國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)上無(wú)可抗衡的競(jìng)爭(zhēng)者。在電子信息行業(yè),公司是目前國(guó)內(nèi)唯一具備國(guó)際認(rèn)證的高性能石英玻璃材料及制品的企業(yè),產(chǎn)品覆蓋國(guó)內(nèi)和日本市場(chǎng),隨著公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能的釋放,預(yù)計(jì)該公司未來(lái)幾年在該領(lǐng)域的業(yè)績(jī)將保持穩(wěn)定快速發(fā)展勢(shì)頭。相關(guān)證券機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2014-16年的每股收益分別為1.25元、1.35元和1.54元,目標(biāo)價(jià)定為87.50元,相當(dāng)于70倍2014年市盈率,首次評(píng)級(jí)為買入。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    該公司為國(guó)內(nèi)航空/航天用石英玻璃纖維唯一標(biāo)的。公司標(biāo)的具備稀缺性,且相關(guān)產(chǎn)品具備很高的技術(shù)壁壘,并需要不斷跟進(jìn)下游應(yīng)用;用戶對(duì)材料的選定審慎,該公司在前期的密切合作,將有力保證未來(lái)產(chǎn)品市場(chǎng)份額和地位的穩(wěn)定。
    該公司航空航天領(lǐng)域用石英產(chǎn)品毛利率高,下游需求穩(wěn)定提升,且未來(lái)存在應(yīng)用擴(kuò)大的可能。目前公司在航空航天領(lǐng)域用石英制品占主營(yíng)業(yè)務(wù)約40%體量,產(chǎn)品毛利率高達(dá)70%;高性能石英玻璃產(chǎn)品是航空、航天、激光等領(lǐng)域的重要材料,公司未來(lái)有進(jìn)一步拓展新領(lǐng)域的可能。
    公司是電子信息產(chǎn)業(yè)高性能石英玻璃材料國(guó)產(chǎn)化替代的引領(lǐng)者,隨著募投項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放,相關(guān)業(yè)績(jī)有望在未來(lái)幾年保持快速增長(zhǎng)。公司在電子信息產(chǎn)業(yè)中,主要涉及光通訊和半導(dǎo)體領(lǐng)域的高性能石英玻璃制品。在半導(dǎo)體領(lǐng)域,石英玻璃材料市場(chǎng)主要被國(guó)外巨頭占有。2011年上半年,公司生產(chǎn)的FLH321天然石英錠材通過(guò)了東京電子的材料認(rèn)證,成為國(guó)內(nèi)首家躋身國(guó)際主要半導(dǎo)體設(shè)備制造商認(rèn)證的石英玻璃材料企業(yè),并正式進(jìn)入半導(dǎo)體國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈。隨著公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能的釋放以及自身成本優(yōu)勢(shì),將有望快速拓展相關(guān)市場(chǎng)的占有率。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    半導(dǎo)體領(lǐng)域市場(chǎng)開拓緩慢的風(fēng)險(xiǎn);航空/航天領(lǐng)域應(yīng)用減少的風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
   相關(guān)證券機(jī)構(gòu)認(rèn)為考慮到公司標(biāo)的的稀缺性和未來(lái)外延市場(chǎng)突破的可能性,以及近年軍工行業(yè)的市場(chǎng)情緒,給予70倍的14年市盈率估值,目標(biāo)價(jià)為87.50元,首次評(píng)級(jí)為買入。