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    中國(guó)玻纖（600176）：目標(biāo)價(jià)13.5元

國(guó)聯(lián)證券

    目前產(chǎn)能高度集中的玻纖行業(yè)洗牌完成，國(guó)內(nèi)前三位廠家占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量70%以上，其中中國(guó)玻纖占比近38%。

    預(yù)測(cè)未來(lái)五年內(nèi)，全球下游需求回暖景氣。玻纖在復(fù)合材料市場(chǎng)中的總用量預(yù)計(jì)將以6.9%的復(fù)合年均增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，到2015年玻纖市場(chǎng)將達(dá)到70億美元。

    產(chǎn)品關(guān)鍵原料葉蠟石所處浙江和福建，屬于戰(zhàn)略資源，中國(guó)玻纖通過(guò)巨石集團(tuán)參股和控股上游礦山，價(jià)格穩(wěn)鎖定，確保成本和供應(yīng)鏈可靠。玻纖行業(yè)三重壁壘，技術(shù)工藝、資金投資和政策核準(zhǔn)有效抵制了新的潛在進(jìn)入者。

    公司預(yù)計(jì)2014全年盈利將大幅度回升。經(jīng)過(guò)測(cè)算，公司2014年-2016年每股收益為0.62元、0.90元、1.03元，給予15倍市盈率，目標(biāo)價(jià)格13.5元。不排除后期中國(guó)玻纖繼續(xù)提高產(chǎn)品價(jià)格，進(jìn)一步強(qiáng)化和支持利潤(rùn)的增長(zhǎng)。